天風證券:日煙國際H1營收104億美元 減害產品市場規模增長超預期

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所屬分類:電子煙資訊

8月16日消息,日前,天風證券針對日煙國際近期發布的Q2績報做出分析報告,以下為全文:

核心觀點

本周關注:7月30日,日本煙草(JT)發布2021Q2季報:2021H1實現收入1.14萬億日元(約104億美元),同比增長11.1%;實現凈利潤2252億日元(約20.55億美元),同比增長30.5%,其中減害產品板塊收入為293億日元(約2.67億美元),同比增長13.1%,加熱不燃燒煙彈銷量為21億支,同比增長16.7%。

根據公司公告,2021H1其減害產品板塊實現收入293億日元(約2.67億美元),同比增長13.1%,主要受加熱不燃燒產品銷量增長推動;加熱不燃燒煙彈銷量為21億支,同比增長16.7%。公司2021H1在日本減害產品板塊的市場占有率為9.8%。目前日本整體減害產品市場規模約占煙草行業總量的29.5%,2021H1日本加熱不燃燒煙彈總銷量為217億支,同比增長13.6%。2021Q2公司減害產品板塊實現收入146億日元(約1.3億美元),同比增長12.3%,加熱不燃燒煙彈銷量為11億支,同比增長22.2%,

減害產品市場規模增長超預期,卷煙銷量降幅擴大

行業方面,據公司預計,2021年日本香煙總銷量下降幅度將由8%以上擴大至9%以上,主要由于減害產品增長超預期,公司預計日本減害產品市場規模將繼續擴大,預計從占全年煙草行業總量的20%左右擴大至30%;煙草行業總量下降幅度預計從4.0%以上調整至3.0%以上,反映出今年上半年日本煙草行業的彈性交易量。

公司產品方面,預計2021年其香煙銷量下降幅度從7%以上上調至略低于11%,主要原因是其減害產品板塊增長超最初預期,以及價格的激烈競爭;全年其加熱不燃燒煙彈的銷量預計維持在45億只以上。

推出下一代加熱不燃燒產品,上調全年收入預期

公司CEOMasamichi Terabatake表示,由于行業銷量增長趨勢強勁,公司將全年收入預期上調1200億日元至2.2萬億日元(約200.7億美元)。減害產品方面,公司已于今年7月在全球最大的加熱不燃燒市場日本推出下一代加熱不燃燒設備PloomX,這是公司根據世界各地的消費者需求,開發的第一個全球產品,可提供更豐富和濃郁的口味,改進的設計,和更直觀的用戶體驗。Ploom X將逐步在其他市場推出。同時公司在推出其整合煙草業務的新運營模式和加強在日本市場競爭力的幾項舉措上取得穩步進展,公司相信這些舉措將成為其未來增長的催化劑,并且將繼續提供超出消費者預期的產品和服務。

我們認為,受益于日本為全球最大的加熱不燃燒產品市場,發展空間廣闊,同時日本煙草重點關注在減害產品領域布局,PloomX亦將陸續在世界各地推出,其加熱不燃燒設備銷量有望持續增長。思摩爾國際作為公司加熱不燃燒產品的電子霧化組件制造商,有望憑借其技術優勢持續收益。

投資建議:1)HNB產業鏈:國內市場--重點推薦:華寶國際/華寶股份(國內煙用香精龍頭)、勁嘉股份(國內煙標龍頭,積極卡位新型煙草);其次建議關注:中煙香港、集友股份、順灝股份、東風股份等;國際市場--盈趣科技(IQOS精密件二級供應商);2)霧化產業鏈:重點推薦:思摩爾國際(全球霧化代工龍頭)、建議關注:霧芯科技(國內霧化品牌龍頭)。

風險提示:新型煙草政策變動風險,銷售/企業發展不及預期,市場競爭加劇的風險。

一周行情回顧(8/9-8/13)

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